文/十一弟

国内快餐连锁企业——老乡鸡，冲刺A股上市失利以后，最终决定转投港股。

本年一开年，老乡鸡就向港交所提交了上市苦求——

它有望成为录取快餐第一股。

老乡鸡起家于安徽合肥，当今是国内最大的录取快餐品牌。

到旧年九月份，老乡鸡旗下仍是开业了1404家快餐店。

其中，有949家直营店，以及455家加盟门店。

老乡鸡的牌号菜品，是它的鸡汤。

比如，肥西老母鸡汤、椰椰木瓜鸡汤、胡椒猪肚鸡汤。

在老乡鸡的快餐店里，还能吃到其他二三十种菜品——

毛豆烧土鸡、葱油鸡、香辣鸡杂、竹笋蒸鸡翅、三杯鸡、金秋板栗烧鸡；

农家小炒肉、梅菜扣肉、金汤酸菜鱼、小炒黄牛肉、鸡汁腊鱼、腊肠蒸豆米。

这些快餐价钱很低廉，从5块钱到20块钱不等。

十一弟查了下，在老乡鸡快餐店吃饭的顾主，东谈主均消耗不罕见30块钱。

但就靠这些低价的菜品、低消耗的门槛，每年诱导了上亿东谈主用餐点单。

致使，行将要撑起一家估值上百亿的港股上市企业。

2023年，老乡鸡的买卖收入罕见了56亿，净利润3.7亿。

老乡鸡的雇主，是安徽肥西东谈主束从轩。

他是一位很擅长在互联网平台上搞营销的网红企业家。

老乡鸡的出圈，是在口罩工夫。

2020年，宇宙的餐饮企业齐在抵抗求生。

束从轩别出机杼，他在短视频平台，献艺了一脱手撕联名信的名场合。

传闻，那时有职工为了缩短公司拖累，给束从轩上了一封联名信，自觉在口罩工夫不拿工资。

在镜头眼前，束从轩亲手撕毁了联名信，信誓旦旦地作了一番表态——

“哪怕是卖屋子、卖车，也要千方百计确保你们有饭吃、有班上。”

那时候的打工东谈主，齐宅在家里。

公共齐在惦念降薪、裁人、丢使命，震惊情怀几乎拉满了。

倏得冒出来这样一位良心雇主，网友们被感动得稀里哗啦，纷纷点赞。

一时候，老乡鸡也随着火爆出圈。

束从轩机不可失，举办了一场200块钱预算的土味策略发布会——

老乡鸡以村口的破屋断墙、铺着相沿红布的桌子和二八大杠自行车为配景，又让我方上了热搜。

其后，老乡鸡的官方账号，还继续下场玩梗、蹭热门。

这个快餐品牌的驰名度，迟缓打出来了，变得众所周知。

如今，在抖音平台上，束从轩仍是有上百万粉丝了，算是妥妥的大网红。

他每天拍视频、玩流量，乐此不疲。

束从轩一门心想当网红，而公司，则仍是交给了他的女儿来收拾。

野心在港股上市的老乡鸡，股权结构很浮浅，是一家典型的眷属式企业。

束从轩的女儿——束小龙，持有老乡鸡快要71%的股权；

束从轩的女儿——束文，持有老乡鸡15%的股权；

束从轩的儿媳，也即是束小龙的爱妻——董雪，持有老乡鸡毛糙6%的股权。

这一家三口，对老乡鸡的持股比例，就罕见了92%。

早在十多年前，束从轩就把所持老乡鸡的股权，完全转让给了束小龙。

这两年，束从轩又从老乡鸡董事长的位置上退下来，由束小龙接任。

无论是股权层面，照旧规划惩办，束从轩齐仍是遴荐了退出，让女儿来交班。

有东谈主说，钱进军，女儿也进军，不把钱给女儿最进军。

束从轩对我方的儿女倒是很宽心，遴荐死心，舒服退休，搞起了自媒体。

当今，老乡鸡的董事会里，有七名成员。

其中，包括三名实施董事、又名非实施董事、三名沉静董事。

紧紧收尾着老乡鸡规划惩办的三名实施董事，是束从轩的女儿、儿媳和女儿。

老乡鸡的这三位话事东谈主，齐很年青——

女儿束小龙36岁，儿媳董雪31岁，女儿束文32岁。

尤其是束从轩的女儿、女儿，大学一毕业就进入了老乡鸡，二十岁出面就随着老爹沿途干快餐了。

束从轩眷属持有老乡鸡罕见92%的股权，另外3%的股权，被用于股权激勉缱绻的职工持股。

还有剩下快要5%的股权，由老乡鸡当今独一的外部投资者持有——

加华成本。

这家投资机构由宋上前收尾，主要在国内投资大消耗与当代做事产业。

加华成本的投资案例，包括了尽然之家、洽洽食物、东鹏饮料、小罐茶等。

十一弟查了下，2018年，加华成本投资毛糙2个亿，调换了老乡鸡快要5%的股权。

这意味着，在七年前投资时，加华成本对老乡鸡的估值，大要是40亿傍边。

2021年，老乡鸡筹备冲刺A股上市之前，也曾引入过一轮Pre-IPO融资。

那时，一家私募基金——麦星投资，以8900万的代价，调换了老乡鸡0.49%的股权。

广发证券旗下的另类投资平台——广发乾和，以5000万的代价，调换了老乡鸡0.28%的股权。

老乡鸡在冲刺A股上市前的这一轮融资，非常于寻求到了180亿傍边的估值。

效果，老乡鸡的A股上市进度，整整折腾了一年多时候，临了无奈遴荐了除掉上市苦求。

没能在A股上市，参股投资两年后，麦星投资与广发乾和决定退出。

这两家投资机构从老乡鸡拿回了本金，外加10%的利息。

A股上市失利，于是老乡鸡便在旧年进行了重组，搭建起了红筹架构，准备投靠港股。

由于老乡鸡在成本商场上的融资并未几，A股上市前得回的多达180亿估值，最终其实也没能完竣。

那么，此次登陆港股上市，老乡鸡到底估值几何，能卖到什么价钱呢？

老乡鸡是国内最大的录取快餐品牌，它顶着“录取快餐第一股”的光环。

这也意味着，在成本商场上，老乡鸡莫得估值参考与对标。

十一弟查了下，在港股上市的几家国内餐饮企业，市值最高的是海底捞，快要832亿港元。

九毛九的市值毛糙42亿港元，呷哺呷哺的市值只须10亿港元傍边。

旧年底，刚刚在港股上市的小菜园，当今市值保管在107亿港元高下。

不外，海底捞、九毛九、呷哺呷哺和小菜园，它们在国内规划的餐厅业态，属于正餐，与老乡鸡规划的快餐并不雷同。

十一弟对比了下——

要是不考虑餐厅业态，只看财务功绩，在营收边界和盈利智商上，老乡鸡与九毛九、呷哺呷哺、小菜园三家港股上市的餐饮企业，大致非常。

2023年，老乡鸡的买卖收入56亿，净利润3.7亿。

同时，九毛九的买卖收入60亿，净利润4.5亿；呷哺呷哺的买卖收入59亿，净损失2亿；小菜园的买卖收入45亿，净利润5.3亿。

2022年，老乡鸡的买卖收入45亿，净利润2.5亿。

同时，九毛九的买卖收入40亿，净利润0.5亿；呷哺呷哺的买卖收入47亿，净损失3.5亿；小菜园的买卖收入32亿，净利润2.4亿傍边。

参考这三家同业业企业的营收边界、盈利智商，老乡鸡的估值，大要介于它们之间，从10亿港元到107亿港元不等。

快餐是一个很传统、疏漏的行业。

老乡鸡冲刺港股上市，需要在成本商场上讲出一个更性感的餐饮故事。

在招股书里，它给我方营造了不少主意——

“中国最大的录取快餐品牌”；

“国内首批在各个中枢运营要领实施模范化的录取快餐公司”；

“国内独逐个家全产业链布局（涵盖养鸡、中央厨房和餐饮做事）的主要录取快餐公司”；

“国内首家实施全面可回想系统的录取快餐公司，可实现统统供应链的全进程收尾，并公开浮现食材、原材料及供应商”；

“国内首批在各个中枢运营要领接受数智化的录取快餐公司”。

最大、模范化、全产业链布局、全面可回想、数智化，齐是老乡鸡给我方打上的标签。

在餐厅运营上，老乡鸡也仍是拓荒了最主流的直营+加盟方式。

这是当今餐饮行业在成本商场上最受认同的运营方式——

在直营以外拓展加盟，是国内连锁餐饮企业进行边界彭胀的捷径。

就连昔时一平直受直营方式的海底捞，也在这两年讲求通达加盟了。

从二十多年前创立之初，老乡鸡快餐店齐属于直营，2020年才推出了加盟。

到旧年九月份，老乡鸡开出的1404家快餐店，其中有949家直营店、455家加盟店。

从2022年到旧年，老乡鸡的直营店数目，分离是1007家、973家、949家。

同时，加盟店的数目，分离是118家、226家、455家。

也即是说，这两年，老乡鸡的直营店其简直收缩。

它的边界彭胀，主要依赖加盟店。

尤其是旧年，老乡鸡为了冲刺港股上市，突击进行了一轮彭胀。

只用了九个月时候，它就新开了205家快餐店，其中有229家加盟店。

老乡鸡的加盟店数目，在旧年九个月时候里，翻了一倍以上。

这种加盟方式，属于轻金钱，老乡鸡向快餐店雇主输出品牌、运营和惩办。

它不错从这些加盟的快餐店收取保证金、加盟费。

另外，还要凭据加盟快餐店的销售额，按比例抽成特准权使用费，以及向加盟快餐店销售货物。

这是一种毛利率很高，但彭胀速率很快、彭胀成本很低的餐厅运营方式。

不外，十一弟查了下，尽管老乡鸡的加盟方式彭胀很快，但在营收结构中，它的主要收入，仍然来自直营的快餐店。

旧年前九个月，老乡鸡快要47亿买卖收入里，九成傍边来自直营店。

来自加盟店的收入，占比一成出面。

老乡鸡的加盟方式，是对成本商场讲出的一个很有设想力的品牌故事——

通过加盟的快餐店，遏抑复制、彭胀边界，霸占更大的商场份额。

为了飞快作念大加盟方式——

这两年，老乡鸡致使把不少旗下的直营店，转成了加盟店。

它还把之前雇佣的店长、职工，转酿成了加盟快餐店的小雇主。

十一弟查了下，光是旧年前九个月，老乡鸡就把97家直营店，酿成了加盟店。

到旧年九月份，老乡鸡加盟店的小雇主，有176位是它以前的店长和职工。

他们挂着老乡鸡的牌号，仍是运营着247家加盟快餐店，占到老乡鸡加盟店数目的一半以上。

要是能够凯旋在港股上市，从成本商场上召募的一部分资金，老乡鸡还要连续干与，用于边界彭胀。

不外，它的边界彭胀，却不是拓展加盟店，而是直营店——

将来三年内，老乡鸡野心再开出400家~600家直营快餐店。

老乡鸡新开一家直营店，干与成本需要上百万。

那么，新开几百家直营店，就需要干与几个亿。

这是想靠加盟方式讲故事，在成本商场上卖个好价钱。

上市融资以后，再干与到直买卖务上收成。

别看一年下来，老乡鸡的营收边界仍是达到了五六十亿。

但它手上的资金，却并不太肥沃。

到旧年九月底，老乡鸡持有的现款资源，毛糙7.6亿傍边。

再加上它持有的银行答理、存单等金融金钱，也只须8.5亿。

而老乡鸡需要在短期内支付的关联款项，罕见了11亿。

另外，它还职守了4.6亿有息债务。

其中，在将来一年内到期的短期借债，就有快要2.9亿。

若要连续进行边界彭胀，确乎需要上市融资，合手紧为公司补充流动性了。

接下来，就看港股的投资者，愿不肯意为这家录取快餐第一股买账了。

这两年，城市打工东谈主的消耗左迁，从米其林三星挤进了快餐店。

万万没料到开云彩票，反倒让老乡鸡掀开了上市的窗口期。