中金发布盘考施展称，看护华润啤酒（00291）“跑赢行业”评级，下调2024/2025年收入2.8%/4.3%至387.0/395.1亿元，下调2024/25年中枢净利润3.9%/4.8%至52.0亿元/55.0亿元，引入2026年中枢净利润预测57.5亿元开云彩票，探究到行业竞争神色仍然良性且公司龙头地位领会，看护成见价32.4港元。

　　该行揣度公司2024年收入和利润有低单元数同比下滑，2H24啤酒业务同比小幅下滑，其中销量同比有低单元数下滑，价钱同比竣事低单元数增长，全体用度率基本看护沉着，同期因基期有较多政府提拔影响，2H24利润率或较2H23下滑。

　　中金主要不雅点如下：

　　啤酒主业的结构升级趋势不改，次高端及以上居品仍竣事庄重增长，对冲外部环境压力，带动2H24基本面络续沉着基调。

　　尽管2H24全体餐饮环境较弱，但公司战术也曾勤奋于高端化，该行意料2H24公司仍有低单元数的ASP同比栽种，其中2024年喜力受益于强居品力及非现饮渠谈的拓展，体量看护双位数同比增长，纯生发达亦跑赢全体销量发达，该行以为若本年餐饮渠谈规复，则高端居品销量或可开释弹性。

　　行业升级法子放缓后，公司进一步聚焦用度投放有用性，2024年用度率或看护沉着。

　　天然行业全体结构升级放缓，然而当今啤酒行业龙头间竞争良性、可握续，2024年公司用度率或看护沉着。揣度看，该行以为公司费效比栽种存在可行的空间，包括关于非现饮场景的针对性参预，及公司关于垦十四[1]（华润啤酒三十周年典礼发布）等为代表的小众居品的参预。

　　白酒业务受宏不雅环境影响络续赈济态势，或难快速孝顺利润，提议温情后续弹性。

　　2H24宏不雅环境影响致白酒板块全体动销节拍彰着放缓，同期主流价钱带的酱酒竞争亦有所加重，公司白酒板块业务络续赈济态势，该行揣度全年公司白酒收入或同比基本握平，同期因无形钞票摊销影响利润端或难有显耀孝顺。然而该行以为基于金沙选录终点的居品和品牌力，以及华润啤酒关于其的详细赋能，异日跟着环境和白酒行业复苏，公司白酒业务或将带来一定的成长弹性。

包袱剪辑：史丽君 开云彩票